CME 比特币期货将于 12 月 11 日开始正式交易

近年来，比特币已成为金融界的狂野西部。 不过，现在稍微有点“文明”了。

Cboe Global Markets 可能会效仿。 这将允许投资者在不实际拥有虚拟货币的情况下押注比特币的未来价值——就像投资者可以通过芝加哥交易所押注猪肉价格而无需自己养猪一样。

这是一个好主意吗？ 一些 CME 成员不这么认为。 最近，CME 的主要清算机构 Interactive Brokers 采取了不同寻常的步骤，在报纸上刊登广告，呼吁加强监管。 它担心比特币的波动性可能如此之大，以至于这些期货产品可能会给交易员造成巨大损失，并且由于其部分公开的结构，还会给其他经纪人造成巨大损失，从而损害 CME 的健康。

芝加哥商品交易所毫不意外地认为这是无稽之谈：它认为，任何风险都将包含在两件事中：一是允许交易者收取更多费用的规则，使他们能够获得大约 30% 的丰厚利润率，从而可以吸收损失； 二是熔断机制，在价格剧烈波动时暂停交易。

然而，对于局外人来说，现在判断反对者是否正确还为时过早：比特币期货市场的规模、它将如何运作以及 CME 是否能够吸收损失还不够明确。

但是，尽管监管辩论仍在继续，但投资者面临的一个更直接的问题是比特币的价格。 迄今为止，比特币布道者的口头禅是，如果比特币变得更加“文明”，那将推高其价格。

争论的焦点是，归根结底，将比特币纳入主流投资应该会提高其吸引力和需求，使其更有价值。 但也很有可能产生相反的效果。 以前，投资者没有简单的方法来做空比特币——唯一的“做空”是卖出比特币。 但 CME 期货合约将允许投资者做空比特币。 您无需成为阴谋论者就可以想象某些比特币怀疑论者实际上在做空比特币。

还有第二个更微妙的问题：金融的文化“地图”（借用人类学术语）。 到目前为止，比特币基本上被视为一种对冲产品。 投资者之间不言而喻的假设是，它占据了一些不适用正常投资规则的独特空间。 然而，随着比特币融入衍生品市场，这一边界可能会消失btc期权，让投资者在估值时可以应用“正常”标准。 鉴于关于比特币如何运作的问题尚未解决，这可能会引起更多的怀疑； 的确，这是过去金融市场发展过程中经常发生的情况。

例如，考虑一下日本的情况。 在 20 世纪 80 年代中期之前，日本股票似乎存在于自己的星球上，受制于自己的估值规则。 但是，当日本的股票衍生品合约被引入并随后因金融改革而融入整个全球市场体系时，这种“差异”感就崩溃了。 通过比较投资视角看待日本的方式发生变化并不是 1990 年日经指数崩盘的唯一原因，但它促成了这一结果。

美国的抵押贷款也是如此。 大约在 2005 年之前，局外人无法轻易评估美国次级抵押贷款的风险或对其进行估值：抵押贷款支持债券的价格不透明，做空市场的唯一方法是出售债券。 但当推出 ABX 指数等抵押衍生品后，卖空突然变得更加容易。 之后，ABX指数于2007年开始在英国《金融时报》等报纸上刊登，成为看得见的市场情绪晴雨表。 这助长了2008年后市场恐慌情绪的加剧。

当然，从长远来看btc期权，这种演变是非常可取的。 市场的存在是为了让投资者表达他们对价格走势的押注。 当价格透明并且有大量参与者时，从长远来看，市场通常会更加稳定。 如果几年前就存在比特币期货，那么本月比特币的价格可能不会如此剧烈波动。

但正如 ABX 或日经 225 期货的故事所示，当投资者及其交易对手遭受巨大损失时，这种宏伟的理念并不令人满意。 当然，这也是盈透证券花钱做广告的原因。 投资者和监管机构注意到：丰厚的利润率可能会保护 CME 作为一个整体（正如他们所希望的那样）免受比特币的影响； 但他们不会保护粗心的投机者。